110月基建投资回落制造业投资继续增长震动筛

1-10月基建投资回落 制造业投资继续增长

1-10月基建投资回落 华泰证券2013年1-10月份，全国固定资产投资351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。数据表现：2013年1-10月份，全国固定资产投资351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。从环比 看，10月份固定资产投资增长1.43%。

评论：10月固定资产投资增速与我们预期一致，三季度经济回稳使投资继续加杠杆的合理性降低，基建、房地产投资增速均有回落，制造业投资增速略超预期，除基数因素外应是投资的惯性使然。

制造业投资增速略超预期。10月制造业投资增速继续上升，累计增速19.1%，较1-9月上升0.6个百分点;当月投资增速24.1%，较上月上升2.1个百分点。制造业投资增速继续增加，有去年基数较低因素，也显示出加杠杆的惯性。中期看，产能仍待缩减的制造业不存在持续加杠杆的条件，但短期看惯性加基数效应，使四季度制造业投资平稳增长。

基建投资继续回落。10月基建投资当月增速16%，较上月21.6%回落不少，累计增速也从24.2%下滑至23.1%。三季度经济恢复至合理区域使继续“稳增长”的动力降低，再加上较高的基数效应，四季度基建投资增速难以继续提升。

房地产投资增速回落。10月房地产投资当月增速15%，累计增速19.2%较上月有所回落。从新开工面积和商品房销售面积看增速均出现回落，资金来源也有所收紧，在四季度资金流动性易紧难松之下，房地产投资增速将稳中有降。

中央投资增速回落，资金来源增速趋紧。10月中央投资项目累计增速从上月的10.4%回落至8.1%，显示中央继续稳增长的意图降低。地方项目增速微升0.1个百分点，相对趋稳。资金来源增速继续回落，预算内和国内贷款增速回落明显，显示出政府收缩投资的意图。

展望：从10月数据看，投资增速已有回落，特别是基建投资增速回落明显，投资预算内资金和贷款资金都出现收缩，这说明经济回稳后中央“稳增长”的力度已在减弱。制造业投资在惯性和基数的影响下将平稳增长。预计四季度投资增速基本维持平稳。

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